Согласно данным Росстата, оборот розничной торговли продолжил восстановление в марте (-0,4% г/г против -2,8% г/г в феврале). Столь оптимистичная динамика была поддержана продажами непродовольственных товаров (0,6% г/г против -1,5% г/г в феврале), рост которых произошел впервые с декабря 2014 года. Замедлили падение и продажи продуктов питания (-1,5% г/г против -4,2% г/г в феврале). За первый квартал 2017 года сокращение оборота розничной торговли составило 1,8% г/г (-5,2% г/г в 2016 году) на фоне сопоставимого улучшения динамики реальных располагаемых доходов (-0,2% г/г против -5,9% г/г в 2016 году). В целом улучшение в динамике потребительских расходов в марте можно связать с продолжением роста реальных зарплат (1,5% г/г в марте) и прочих источников дохода (в частности, пенсий), которые помогли сократить падение реальных располагаемых доходов до -2,5% г/г в марте (-4,1% г/г в феврале).

В то же время мы отмечаем, что подобная динамика розницы не объясняется лишь этими факторами. Мы полагаем, что снижение инфляции могло увеличить доступность товаров. В частности, относительно крепкий курс рубля заметно помог замедлению роста цен на непродовольственные товары, благодаря чему покупатели постепенно начали реализовывать отложенный спрос.

Продолжает улучшаться и потребительская уверенность: по данным опросов ЦБ, ее рост в марте возобновился, что могло усилить сезонный всплеск розничных продаж (происходящий на фоне низкой базы февраля и предпраздничных расходов 8 марта). В то же время отметим, что пока нет явных признаков смены потребительской модели поведения, что могло бы послужить причиной активного восстановления спроса. Потребители продолжают экономно подходить к своим расходам (в т.ч. и на продукты питания), о чем свидетельствует незначительное сокращение среднего чека после его активного увеличения в январе вслед за единовременной выплатой пенсионерам (по данным агентства Ромир).