Несмотря на спад на мировом рынке IPO, размещения российских компаний на фондовых рынках в минувшем году можно считать успешными. В условиях нестабильности безоговорочно успешных размещений не было и, судя по всему, еще один-два года не будет. Но именно в этот период портфельные инвесторы могут приобрести бумаги интересных компаний с хорошим дисконтом. В этом уверен член комитета ТПП РФ по инвестиционной политике, председатель экспертного совета при комиссии Мосгордумы по законодательству, председатель совета директоров аудиторско-консалтинговой группы «Градиент Альфа» Павел Гагарин. 

При продаже 7,58-процентного пакета акций «Сбербанка» удалось привлечь более 5 млрд долларов. Показательно, что в этом SPO приняли участие крупные западные фонды, которые раньше принципиально не инвестировали в российские эмитенты. 1,7 млрд долларов принесло размещение акций «Мегафону». Оценку инвесторами сотового оператора по нижней границе объявленного ценового диапазона - 20 долларов за акцию и 12,4 млрд долларов за всю компанию - также можно считать хорошим результатом.
Но, пожалуй, самым важным размещением 2012 года для инвесторов стало лондонское IPO компании MD Medical Group Investments Plc, которая в России владеет сетью клиник «Мать и дитя». 

Впервые в истории российского бизнеса медицинская компания с капитализацией 900 млн долларов, созданная главным акушером-гинекологом Москвы Марком Курцером, вышла на биржу. Важно другое - коммерческая медицина является одной из наиболее привлекательных отраслей для российских и иностранных инвесторов.
Для сферы здравоохранения характерны длинные горизонты инвестирования, сложности с получением разрешительной документации и созданием бизнеса в целом, но и отдача от инвестиций огромная. Потребность в качественном медицинском обслуживании в России колоссальная. 

И большинство людей уверены, что получить его можно только за деньги. Как говорится, бесплатное лечение - это лечение даром.
Согласно опросу исследовательского холдинга «Ромир», проведенному летом этого года, 67% россиян за последний год пользовались платными медицинскими услугами. Больше половины опрошенных оплачивали их за свой счет, 15% пользовались ими в рамках корпоративных и личных медицинских страховок. Средняя сумма, которую за год каждый клиент потратил на услуги платной медицины, составила 8700 рублей.
С 2007 по 2012 год объем российского рынка коммерческой медицины вырос с 367 до 586 млрд рублей.

Ежегодный прирост составляет 16%, это одна из самых динамично развивающихся отраслей. Объем американского рынка коммерческой медицины превышает 3 трлн долларов - это в 176 раз больше, чем в России. Так что отечественному рынку коммерческой медицины есть куда расти. Половина этого рынка - амбулаторно-поликлинические услуги, одна четверть - лабораторно-диагностические, 16% - стационарное лечение и 8% - реабилитация.
Преобладают на рынке платных медуслуг частные медицинские учреждения (67%), достаточно высока доля государственных поликлиник и больниц (46%). 

В пятерке наиболее популярных у платников услуг - стоматология, гинекология, терапия, офтальмология и косметология. Лишь 23% опрошенных, кто не пользуется платной медициной, считают, что не могут себе ее позволить в силу материального положения. Остальные либо считают себя совершенно здоровыми, либо удовлетворены качеством бесплатной медицины.
Второй фактор, который делает рынок частных медицинских услуг России перспективным и заманчивым для частного капитала, - это политика государства, направленная на приватизацию медицинских учреждений. В соответствии с Федеральным законом от 08.05.2010 № 83-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с совершенствованием правового положения государственных (муниципальных) учреждений» многие медицинские учреждения, получившие статус автономных, будут акционированы и переданы в управление частным лицам. 

Также росту инвестиций способствуют налоговые послабления, в частности, по налогу на прибыль.
Как видим, в рамках реформы российского здравоохранения государство постепенно, но целенаправленно заменяет свои исполнительские функции в плане оказания медицинских услуг на функции контроля в этой области.
При сопровождении инвестиционных проектов в сфере здравоохранения и проведении аудита лечебно-профилактических учреждений наша компания приходит к выводу, что при грамотном менеджменте лечебно-профилактические учреждения могут зарабатывать больше на 30-50%. 

Это не является секретом и для властей, которые готовы передавать учреждения здравоохранения частным собственникам в обмен на акции или доли в бизнесе этих компаний.
Показательный пример - сделка правительства Москвы и группы компаний «Медси» в апреле 2012 года. В рамках этого проекта столичные власти передали крупнейшей в России частной сети лечебно-профилактических учреждений два санатория, три стационара и пять поликлиник в Москве, а также один санаторий в Крыму, находящиеся в собственности ГУП «Медицинский центр управления делами мэра и правительства Москвы». В обмен на эти активы московские власти получили 25% объединенной компании. На базе этих учреждений «Медси» запускает специализированные центры оказания высокотехнологичных услуг. 

Благодаря полученному административному ресурсу сеть клиник планирует получить государственные квоты на оказание таких услуг. Вложить около 200 млн долларов в развитие этого проекта планируют известный американский фонд Apax Partners и Российский фонд прямых инвестиций, соответствующее соглашение уже подписано. 

Еще один инвестиционный проект на рынке частной медицины, который также обращает на себя внимание, - это приобретение фондом Baring Vostok Private Equity Fund IV 27,8% акций компании «Европейский медицинский центр». Приоритетным направлением дальнейшей работы «ЕМС» также станет высокотехнологичная медицина: ортопедия, травматология и онкология. Первые два направления дают рентабельность до 30%; в онкологии она, как правило, ниже, но и сами услуги значительно дороже.

Анна Соколова